【導(dǎo)語(yǔ)】2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在公共衛(wèi)生事件、中美貿(mào)易戰(zhàn)、全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷的大背景下，下行壓力持續(xù)較大，上半年甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但隨著國(guó)內(nèi)疫情的逐步控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度的增加，下半年整體出現(xiàn)一定程度復(fù)蘇，部分大宗商品部分時(shí)間段出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉漲，但燒堿作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性原材料，2020年整體表現(xiàn)令人失望，全年亮點(diǎn)匱乏，價(jià)格更是跌入歷史低位。

      我們先從液體燒堿說(shuō)起，2020年中國(guó)液堿市場(chǎng)價(jià)格整體表現(xiàn)低迷，全年價(jià)格呈現(xiàn)震蕩持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)，直至跌至歷史低位。以山東地區(qū)32%離子膜堿為例，據(jù)卓創(chuàng)檢測(cè)，2020年當(dāng)?shù)刂髁鞒鰪S均價(jià)474.38元/噸，同比2019年出廠均價(jià)719.94元/噸下降34.11%。其中最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月初，32%離子膜堿主流出廠均價(jià)580元/噸，最低點(diǎn)出現(xiàn)在9月底，均價(jià)跌至415元/噸。

圖1 2020年?yáng)|西部地區(qū)32%離子堿價(jià)格走勢(shì)圖

      從上圖中不難看出，除去部分時(shí)間段（4-6月份）氯堿企業(yè)安排停車檢修帶來(lái)的些許供應(yīng)端的利好，部分地區(qū)液堿價(jià)格出現(xiàn)適度拉漲，其它多數(shù)時(shí)間段均呈現(xiàn)震蕩下行的局面。卓創(chuàng)認(rèn)為，市場(chǎng)全年持續(xù)相對(duì)疲軟的最主要原因還是來(lái)自于需求端的持續(xù)低迷。在國(guó)內(nèi)外公共衛(wèi)生事件、中美貿(mào)易戰(zhàn)及全球經(jīng)濟(jì)整體偏弱的沖擊下，國(guó)內(nèi)燒堿主要下游行業(yè)無(wú)論開(kāi)工還是盈利層面均表現(xiàn)不佳，其低迷程度3-5年所罕見(jiàn)，導(dǎo)致整體需求萎縮情況較上游氯堿企業(yè)嚴(yán)重，我們以氧化鋁及粘膠纖維行業(yè)為例一起來(lái)看下。

圖2 2020年中國(guó)氧化鋁行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率變化對(duì)比圖

      如上圖所示，據(jù)卓創(chuàng)檢測(cè)，2020年中國(guó)氧化鋁行業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷在72%-78%震蕩運(yùn)行，同比去年78%-88%的開(kāi)工負(fù)荷區(qū)間明顯下降，對(duì)于燒堿凈需求量相對(duì)萎縮，且行業(yè)整體盈利情況持續(xù)平淡，多數(shù)時(shí)間段在成本線附近徘徊，部分地區(qū)出現(xiàn)一定程度虧損，對(duì)于燒堿支撐力度同比前幾年明顯下降，壓價(jià)心態(tài)持續(xù)存在。

圖3 2020年中國(guó)粘膠纖維行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率變化對(duì)比圖

       再比如粘膠纖維行業(yè)，2019年該行業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷在72%-80%之間運(yùn)行，而2020年1-9月份份平均開(kāi)工負(fù)荷則低至65%-72%區(qū)間運(yùn)行，只是進(jìn)入四季度鑒于國(guó)外疫情壓力，導(dǎo)致部分印染訂單進(jìn)入國(guó)內(nèi)，催生化纖行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷出現(xiàn)一定程度上升。但全年來(lái)看，2020年粘膠纖維行業(yè)對(duì)于燒堿整體需求量同比去年同樣減少。另外，據(jù)卓創(chuàng)跟蹤，粘膠纖維行業(yè)全年長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)虧損導(dǎo)致對(duì)燒堿支撐力度嚴(yán)重不足，凈利潤(rùn)最低達(dá)到-20%左右；

       另外印染、化工、造紙等行業(yè)均受到出口不佳拖累，整體開(kāi)工及盈利情況不理想。除印染行業(yè)四季度因國(guó)外疫情嚴(yán)重，部分出口訂單轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，印染行業(yè)階段性開(kāi)工負(fù)荷適度復(fù)蘇，提升至70%左右外，其它多數(shù)時(shí)間段開(kāi)工負(fù)荷較為低迷，其最低開(kāi)工負(fù)荷率一度低至45%左右，全年基本在在45%-60%的開(kāi)工負(fù)荷震蕩徘徊。

       其次，從供應(yīng)端來(lái)看，氯堿行業(yè)作為基礎(chǔ)性原材料，整體受到疫情影響較小，除例行檢修外，氯堿企業(yè)整體開(kāi)工負(fù)荷較為充足，加之部分時(shí)間段液氯市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，氯堿企業(yè)開(kāi)工積極性較高，液堿市場(chǎng)供應(yīng)端整體對(duì)于液堿價(jià)格難有明顯利好提振作用。

圖4 2020年中國(guó)氯堿企業(yè)加權(quán)開(kāi)工負(fù)荷率變化

      根據(jù)卓創(chuàng)檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)主要氯堿企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率78.43%，同比去年同期79.52%略有下降，主要原因，2020年一季度氯堿行業(yè)受疫情影響，其整體開(kāi)工負(fù)荷出現(xiàn)跳水，一度降至60%左右。因此，今年液堿市場(chǎng)多數(shù)時(shí)間段，在無(wú)例行檢修的情況下，液體燒堿市場(chǎng)供需矛盾持續(xù)存在，導(dǎo)致氯堿企業(yè)出貨情況持續(xù)不振，價(jià)格同比去年出現(xiàn)大幅下滑。我們?cè)偻ㄟ^(guò)一組數(shù)據(jù)來(lái)看整個(gè)2020年供需基本面的情況，如下表所示：

表1 燒堿及部分下游產(chǎn)量及漲跌幅

      如上表所示，燒堿供需兩端數(shù)據(jù)來(lái)看，供應(yīng)端整體增速明顯快于下游主要行業(yè)，導(dǎo)致整體供需失衡，導(dǎo)致價(jià)格多數(shù)時(shí)間段承壓，難有持續(xù)性向好表現(xiàn)。再來(lái)看一下片堿市場(chǎng)。

圖5 2020年國(guó)內(nèi)主要地區(qū)99%片堿價(jià)格走勢(shì)圖

       2020年，中國(guó)片堿市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為疲軟，片堿市場(chǎng)價(jià)格與去年同期相比大幅度震蕩下行，市場(chǎng)價(jià)格跌至歷史低位，市場(chǎng)人士心態(tài)不佳。根據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)，以內(nèi)蒙古烏海地區(qū)為例，2020年99%片堿主流出廠均價(jià)1820.18元/噸，同比2019年出廠均價(jià)2792.14元/噸大幅下滑34.81%。另外，2020年片堿價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在1月份，當(dāng)時(shí)內(nèi)蒙古烏海地區(qū)99%片堿均價(jià)2325元/噸左右，最低點(diǎn)出現(xiàn)在12月底，99%片堿當(dāng)?shù)爻鰪S均價(jià)跌至1525元/噸左右。

  卓創(chuàng)認(rèn)為，造成2020年中國(guó)片堿市場(chǎng)價(jià)格整體持續(xù)疲軟的最主要因素同樣來(lái)自于終端需求的低迷，前面分析液體燒堿時(shí)已經(jīng)論述過(guò)，此處不多做陳述。

除此之外，上游各大片堿企業(yè)除例行檢修外，并無(wú)出現(xiàn)規(guī)模性統(tǒng)一減產(chǎn)的情況，使得部分時(shí)間段片堿市場(chǎng)供需矛盾明顯，單靠某幾個(gè)片堿企業(yè)集中檢修對(duì)于解決供需矛盾整體效果不明顯。在終端需求持續(xù)平淡的情況下，商品流通環(huán)節(jié)不暢，工廠的預(yù)售訂單轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商環(huán)節(jié)后，往終端轉(zhuǎn)移速度較慢，也導(dǎo)致局部時(shí)間段社會(huì)庫(kù)存量居高不下，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格難有起色。

       最后，在經(jīng)歷年初片堿價(jià)格大幅下跌后，貿(mào)易商及終端接貨積極性受到很大利空刺激，市場(chǎng)心態(tài)持續(xù)不佳，工廠預(yù)售情況多數(shù)時(shí)間段同比前幾年表現(xiàn)明顯不佳，片堿價(jià)格反彈周期持續(xù)時(shí)間不斷被壓縮，始終持續(xù)難有持續(xù)向好表現(xiàn)，片堿市場(chǎng)整體呈現(xiàn)持續(xù)平淡的局面。

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